北京時(shí)間14日路透報(bào)道，陶氏化學(xué)（Dow Chemical）和杜邦（DuPont）兩大化工巨頭同意以全股票方式合并，此宗交易規(guī)模達(dá)1，300億美元。之后將分拆成三家單獨(dú)的企業(yè)。此舉讓維權(quán)投資者感到高興，并可能引發(fā)行業(yè)整并潮。
合并后將帶來(lái)成本與稅負(fù)方面的節(jié)省效應(yīng)。
杜邦與陶氏化學(xué)股價(jià)周五雙雙下跌。而受關(guān)于并購(gòu)談判消息的影響，這兩只股票本周初均上漲。
分析師表示，這宗交易將面臨監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格審查，尤其是對(duì)于二者的農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)合并將格外關(guān)注。
兩家公司的高管表示，雙方的農(nóng)用化學(xué)業(yè)務(wù)幾無(wú)重疊部分，即使出售資產(chǎn)，規(guī)模也會(huì)很小。
分析師表示，進(jìn)行這種復(fù)雜的先合并后分拆交易，潛在的節(jié)稅效應(yīng)是因素之一。“他們需要首先合并，以便進(jìn)行隨后的分拆，使得交易在美國(guó)符合免稅條件，”SunTrust Robinson Humphrey的分析師James Sheehan表示。
雙方表示，在優(yōu)先股轉(zhuǎn)換之后，陶氏化學(xué)股東將擁有新公司的52%股權(quán)
這是今年以來(lái)規(guī)模最大的并購(gòu)交易之一，將允許陶氏化學(xué)與杜邦根據(jù)各自業(yè)務(wù)的不同情況來(lái)調(diào)整資產(chǎn)。
由于農(nóng)作物價(jià)格下跌和美元強(qiáng)勢(shì)，兩家公司一直面臨農(nóng)用化學(xué)品需求下滑的困境。與此同時(shí)，他們的塑料業(yè)務(wù)卻因天然氣價(jià)格低廉而非常興旺。
維權(quán)投資者--Trian Partners的Nelson Peltz表示，他“完全支持”這宗合并，并認(rèn)為合并“對(duì)于所有股東來(lái)說(shuō)都是很好的結(jié)果”。
Key Private Bank的分析師Rob Plaza表示，由于缺乏成長(zhǎng)機(jī)遇，這兩家化學(xué)巨頭感受到了合并的壓力。
“我認(rèn)為，主要推動(dòng)因素應(yīng)該是（杜邦執(zhí)行長(zhǎng)）Ed Breen的上臺(tái)，以及杜邦與Nelson Peltz之間的爭(zhēng)斗；，Breen過(guò)去讓各公司發(fā)揮價(jià)值的記錄輝煌”Plaza表示，“我們可能看到還會(huì)有更多的企業(yè)整合。”
影響巨大
具有213年歷史的杜邦生產(chǎn)的產(chǎn)品用于石化、藥物、食品與建筑等行業(yè)。旗下品牌包括Kevlar，以及現(xiàn)在隸屬于科慕（Chemours）一部分的鐵氟龍（Teflon），杜邦已將該公司分拆出來(lái)。
陶氏化學(xué)有118年歷史，生產(chǎn)塑料、化學(xué)品、碳?xì)浠衔锱c農(nóng)用化學(xué)品。 陶氏化學(xué)還將完全控制硅樹(shù)脂產(chǎn)品生產(chǎn)商道康寧，這是與康寧組建的合資企業(yè)。
合并后的公司將拆分成材料科學(xué)、專業(yè)產(chǎn)品與農(nóng)用化學(xué)品，可能在合并完成后的18至24個(gè)月內(nèi)進(jìn)行。
這宗合并將給巴斯夫和拜耳等對(duì)手造成壓力，促使他們進(jìn)行整合。
“最大影響肯定是在農(nóng)業(yè)市場(chǎng)，種子與農(nóng)用化學(xué)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)行快速整合，”SunTrust的Sheehan表示。
它也可能引發(fā)對(duì)歐洲同業(yè)的新一輪競(jìng)購(gòu)，先正達(dá)是最可能的目標(biāo)。
多位分析師表示，孟山都可能再度試圖收購(gòu)先正達(dá)。孟山都在8月份放棄收購(gòu)瑞士企業(yè)先正達(dá)，當(dāng)時(shí)出價(jià)為450億美元……
孟山都周五表示，不會(huì)輕率行動(dòng)，并對(duì)其市場(chǎng)地位感到滿意。
野村的分析師Aleksey Yefremov表示，杜邦與陶氏化學(xué)合并，拜耳、巴斯夫、蘇威（Solvay）和Eastman Chemical Co可能在近期受益。他指出，這兩家公司的文化不同，杜邦更多地是“由研究與成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)”，而陶氏則注重嚴(yán)格的成本控制與合理創(chuàng)新。
“有很大的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，”Yefremov表示，“這是非常巨大的交易。”
杜邦是道瓊工業(yè)指數(shù)成分股，周五收低5.5%至70.44美元。陶氏化學(xué)收低2.8%至53.37美元。主要股指收低約2%，并創(chuàng)出8月以來(lái)的最大周線跌幅。
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